پس از یک سال مشکل برای بازارهای مالی ، ممکن است سرمایه گذاران در سال 2023 امیدوار باشند که چشم اندازهای بهتری داشته باشند. با این وجود ، با رکود اقتصادی در بسیاری از اقتصادهای مهم جهان ، عدم اطمینان قابل توجهی باقی مانده است. مضامین ممکن است در سال پیش رو بازارها را هدایت کنند؟
منتشر شده در 09 ژانویه 2023 آخرین به روز شده در 09 ژانویه 2023 10 دقیقه خواندن
نوشته شده توسط دانیل کازالی

بیشتر سرمایه گذاران خوشحال خواهند شد که پشت سال 2022 را ببینند. همانطور که در سال ما در مقاله مرور بیان کردیم ، سال خوبی برای اوراق قرضه و سهام بود. تعدادی از مضامین که در سال گذشته بازارها را تعریف کرده اند ، احتمالاً در سال آینده ادامه خواهند یافت - ضعف نسبی فناوری ، به عنوان مثال ، تسلط بر ارزش و سهام سود سهام - اما اختلافاتی نیز وجود خواهد داشت. احیای بازارهای آسیا یا علاقه دوباره به اوراق قرضه.
نرخ بهره و تورم محرک اصلی سال 2022 بوده است زیرا سرمایه گذاران مجبور شده اند تا انتظارات خود را تنظیم کنند. امید به ثبات بیشتر در سال آینده وجود دارد که نرخ بالاتری از قیمت آنها تا حد زیادی قیمت دارد و انتظار می رود تورم از اوج های سال گذشته بازگردد.
با این وجود ، هنوز چیزهای زیادی برای حرکت در بازارها وجود دارد. مورد اصلی ما این است که رشد جهانی زیر نرخ روند باقی مانده است ، در حدود 1. 5 ٪ ، تورم کند می شود و فدرال رزرو در نهایت بر روی نرخ مکث می کند ، اما سناریوهای قابل قبول در هر دو روند صعودی و نزولی وجود دارد.
این امکان وجود دارد که اگر بازگشایی چین به راحتی پیش برود ، رشد از انتظارات پیشی خواهد گرفت ، تورم به طور قابل توجهی کند می شود و بانک های مرکزی کمتر تهاجمی می شوند. از طرف دیگر ، هنوز خطرات قابل توجهی وجود دارد: نیروهای رکود اقتصادی ممکن است به مراتب قوی تر از حد انتظار باشند ، ممکن است بحران انرژی عمیق تر شود ، در حالی که تنش های ژئوپلیتیکی - روسیه/اوکراین ، ایالات متحده/چین ، تایوان ، بالکان - در حال افزایش هستند.
با فرض فرود نرم برای اقتصاد جهانی ، بازار سهام باید در سال 2023 در موقعیتی قرار بگیرد ، اما ارزش دارد از نظر قرار گرفتن در معرض نمونه کارها دفاعی بماند. ارزیابی ها به طور قابل توجهی پایین تر از یک سال پیش است. خطرات این است که رکود اقتصادی درآمد شرکت ها را کاهش می دهد و شرکت ها تأثیر خود را بر زنجیره های عرضه و بهره وری از عدم اطمینان ژئوپلیتیکی مشاهده می کنند. از نظر تاریخی ، هنگامی که فدرال رزرو در نرخ بهره مکث کرده است ، سهام تجمع کرده است.
سهام و اوراق قرضه هنگامی که تغذیه می شود باعث افزایش نرخ بهره می شود

با این وجود ، ما معتقدیم که بعد از دوره ای که ملاحظات کلان اقتصادی در ذهن سرمایه گذاران بالاترین حد بوده است ، تمرکز بیشتری بر روی ویژگی های شرکت های انفرادی وجود خواهد داشت. با توجه به این نکته ، ما پنج موضوع اصلی را برای سال آینده شناسایی کرده ایم. ما هر یک از این مضامین را در ماه های آینده در عمق بیشتری کشف خواهیم کرد ، بنابراین مراقب به روزرسانی باشید.
بازی در زمینه برای بازده
سود سهام برای بسیاری از سرمایه گذاران در زمانی که نرخ بهره پایین بود ، به یک فکر پس از آن تبدیل شد ، هزینه وام گرفتن ارزان بود و ملاحظات رشد سرمایه حاکم بود. با این حال ، این احتمالاً در سال آینده تغییر خواهد کرد. در زمان تورم بالاتر ، هزینه فرصت عدم داشتن سهام بازده بیشتر است.
پراکندگی بازده سود سهام فرصت های بیشتری را برای انتخاب کنندگان سهام فراهم می کند. تعداد شرکت هایی که عملکرد درآمد بالاتری دارند ، به سطحی که قبل از این بیماری همه گیر دیده می شود ، افزایش یافته است. به طور خاص ، مناطقی مانند انرژی ، مواد ، آب و برق و مواد اصلی مصرف کننده ، احتمالاً شاهد پول نقد قوی هستند در حالی که قیمت کالا همچنان بالا است. فشار عرضه باقی خواهد ماند ، در حالی که سرمایه گذاری در تولید جدید همچنان کم است. این امر باید به این بخش ها اجازه دهد تا در سال آینده دستمزد خود را به سهامداران افزایش دهند.
تمرکز ما بر روی سهام سودآور است که با استفاده از قدرت قیمت گذاری و نظم و انضباط سرمایه پشتیبانی می شوند. ما در حال چسبیدن به بازارهای متمرکز بر ارزش ، مانند انگلیس هستیم. به عبارت دیگر ، ارزش دارد که در معرض سهام عدالت در مناطق دفاعی بازار باشد که توسط Cashflow سالم پشتیبانی می شوند.
بازارهای ایالات متحده: فراتر از مگا کلاه ها
با رهبری بازارهای جهانی برای بیشتر دهه گذشته ، مگا کپ های ایالات متحده شاهد بودند که قیمت سهم آنها در سال 2022 شیرجه می شود. یک تلاقی از عوامل منجر به این ضعف شد: ارزیابی ها از نظر ظاهری بسیار حساس بودند ، آنها به تغییر چرخه نرخ بهره حساس بودند ،رشد درآمد کند شد و احساسات نسبت به آنها منفی شد.
این سهام به بخشی فزاینده غالب شاخص های ایالات متحده و جهانی تبدیل شده است. دیدگاه ما شبیه به آنچه در آغاز سال 2022 برگزار می شود - این است که این سهام می توانند در محیط فعلی تحت فشار قرار بگیرند.
در حالی که ارزیابی های مگا در حال حاضر در سطح جذاب تری قرار دارد و ممکن است از مکث در افزایش نرخ رزرو فدرال بهره مند شود ، اما نسبت به محیط اقتصادی منحصر به فرد هستند و در برخی موارد با تهدیدهای قابل توجه برای مدل های تجاری خود روبرو هستند. آنها به عنوان یک منطقه اصلی رشد قابل مشاهده محبوب بوده اند ، اما دیگر در مورد سایر زمینه هایی که پتانسیل درآمدهای معادل آن را ارائه می دهند ، دیگر این مورد نیست. افزایش نرخ در ایالات متحده و برخی از شل شدن شرایط اعتباری در چین باید محیط خوبی را برای رشد ایجاد کند تا از فناوری به برخی مناطق دیگر بازار ، چه در ایالات متحده و چه در سطح بین المللی ، گسترش یابد.
سهام اختیاری مصرف کننده مانند آمازون و تسلا تحت افزایش فدرال رزرو ، بازنده های مداوم بوده اند. مدل تجاری آمازون به نیروی کار ارزان متکی است ، که گرانتر می شود. غول های رسانه های اجتماعی مانند سیستم عامل های متا با تهدیدهای نظارتی قابل توجهی روبرو هستند زیرا تحقیقات بیشتری در مورد مشکلات بهداشتی و اجتماعی ایجاد شده توسط محصولات آنها انجام می شود. به همان اندازه ، تعدادی از این کلاهبرداران بخش قابل توجهی از درآمد خود را از درآمد تبلیغاتی به دست می آورند ، که به ضعف اقتصادی حساس بوده است.
خطر اصلی این امر این است که افزایش نرخ در تحقق یا بی وقفه به عقب رانده می شود ، که این یک بار دیگر این سهام مگا را به نفع آن می کند. با این حال ، با تعادل ، خطرات به نزولی کاهش می یابد.
کاهش عدم اطمینان چین به سهام آسیا 2023
سیاست های صفر و صفر چین با سرمایه گذاران یک مکان دردناک بوده است. این امر همچنان به زور قفل های دوره ای ، مختل کردن فعالیت اقتصادی و کند شدن رشد ادامه داده است. اکنون به نظر می رسد که معکوس است ، با این که دولت نیازهای قرنطینه را برای مسافران ورودی از بین می برد و نیاز به موارد مثبت برای قرنطینه در مراکز مرکزی را برطرف می کند.
به نظر می رسد که رشد اقتصادی به همراه ناآرامی های اجتماعی دست دولت را مجبور کرده است. فروش خرده فروشی ، سنجشی از هزینه های مصرف کننده ، سال نوامبر 5. 9 ٪ در سال نوامبر کاهش یافته است ، بدتر از انتظارات تحلیلگر ، در حالی که این اقتصاد قرار است هدف رشد سالانه 5. 5 ٪ را که قبلاً در کمترین دهه خود بود ، از دست ندهد.
تغییر قلب دولت چین در هفته های اخیر باعث ایجاد ذوب احساسات سرمایه گذار نسبت به منطقه آسیا شده است. بسیاری از خبرهای بد قبلاً در ارزیابی بازار سهام چین تخفیف داشته اند. اگر برخی از سیاست های صفر فاکتور و نشانه هایی از افتتاح این کشور در حال شروع به کار باشد ، می تواند تأثیر قابل توجهی در رشد جهانی و منطقه ای داشته باشد. تقاضای متوقف شده در چین می تواند عملکرد ضعیف تر در جهان توسعه یافته را جبران کند.
از نظر ما ، چشم انداز آسیا در سال آینده روشن تر به نظر می رسد و ارزیابی ها قانع کننده تر است. بازگشایی چین باید رشد را در سراسر منطقه بالا ببرد و احساسات نسبت به بازار سهام خود را بهبود بخشد. اگر دلار آمریکا همچنان ضعیف شود ، ممکن است سرمایه را به منطقه سوق دهد. ما در حال تماشای مناطقی مانند شرکت های معدن جهانی ، کالاهای نفت و گاز و لوکس هستیم که همه می توانند از این روند بهره مند شوند. خطرات همچنان باقی مانده است ، اما به نظر می رسد که این افراد توسط سرمایه گذاران کاملاً درک شده اند.
اوراق قرضه برگشته اند
اوراق قرضه تنظیم سختی در سال 2022 داشته است. رژیم جدید نرخ بهره و تورم شاهد افزایش بازده و کاهش ارزش سرمایه ، حتی در بین اوراق قرضه دولت "پناهگاه امن" است. با این حال ، به نظر می رسد که این تعدیل انجام شده است ، با افزایش نرخ بهره در بازارهای درآمد ثابت.
در نتیجه ، بازده اکنون جذاب تر است. بازده خزانه 10 ساله ایالات متحده از سال 2010 در بالاترین سطح خود قرار دارد. فدرال رزرو در حال حاضر با افزایش نرخ قابل توجهی در سال 2022 و در مقطعی ، در سال 2023 ، برخی از وزنهای سنگین را انجام داده است. این ممکن است فرصتی برای سرمایه گذاری مجدد در اوراق قرضه طولانی تر (که حساسیت بیشتری نسبت به نرخ بهره دارند) سرمایه گذاری مجدد کند.
تمرکز ما بر روی ما خزانه داری است تا گیلت. صدور زرق و برق زیادی وجود دارد که باید توسط بازار هضم شود. ما نگران این هستیم که خریداران این صدور در کجا پدیدار می شوند. اگر این کار را نکنند ، ممکن است بازده بالاتر باشد. به طور کلی ، ما خزانه داری را ترجیح می دهیم ، که از لحاظ تاریخی نیز از ویژگی های بیمه فاجعه بهتر از گیلت ها برخوردار هستند. ما همچنین اوراق قرضه مرتبط با تورم را به عنوان پرچین در برابر تورم چسبنده دوست داریم.
افزایش بیشتر در نرخ بهره در آغاز ماه فوریه پیش بینی می شود ، اما قرائت تورم در اروپا و به ویژه در ایالات متحده پایین تر از حد انتظار است. بازارها بر این باورند که فدرال رزرو از ژانویه سال 2024 مجبور به کاهش نرخ خواهد شد و ما شاهد پایان چرخه محکم شدن تا تابستان 2023 در ایالات متحده هستیم.
با اعتبار ، ما درجه سرمایه گذاری را به بازده بالا ترجیح می دهیم. بازده بالا می تواند در یک محیط رکود اقتصادی آسیب پذیر باشد و بازده هنوز به اندازه کافی بالا نیست که بتواند آن خطرات را جبران کند. در درجه سرمایه گذاری ، ما با توجه به سطح گسترش نسبی نسبت به اوراق قرضه دولت ، روی اوراق قرضه کوتاهتر متمرکز شده ایم. ما ترجیح می دهیم از طریق اوراق قرضه دولت ریسک نرخ بهره را انجام دهیم.
استهلاک دلار آمریکا
دلار قوی آمریکا در سال 2022 ویژگی بازارهای مالی بوده است. این از افزایش نرخ ، بلکه از وضعیت پناهگاه امن آن در یک محیط نامشخص بهره مند شده است. با این حال ، بقیه جهان در حال افزایش نرخ بهره هستند و مزیت عملکرد دلار آمریکا در حال کاهش است. این امر باعث شده است که دلار آمریکا در چند ماه گذشته سال 2022 تضعیف شود و جریان آن در آن کند شود.
در صورت مکث فدرال رزرو در سال 2022 ، همانطور که انتظار داریم ، دلار آمریکا ضعف بیشتری خواهد دید ، اگرچه ژئوپلیتیک های بی ثبات هنوز ممکن است پشتیبانی را ارائه دهند. تغییر قدرت ژئوپلیتیکی نیز ممکن است یک عامل باشد: اگر چینی ها شروع به تجارت نفت در Renminbi کنند ، می تواند به عنوان مثال به عنوان یک دلار آمریکا عمل کند. این می تواند خبر خوبی برای طلا باشد ، که تمایل به بهره مندی از دلار ضعیف تر آمریکا دارد.
تأثیر دلار آمریکا به ارز پایه سرمایه گذار بستگی دارد. با این حال ، پوند بر اساس برابری قدرت خرید در برابر دلار آمریکا ارزان به نظر می رسد ، که از نظر تاریخی راهنمای خوبی بوده است. تورم در سطح بالاتری در انگلستان باقی مانده و می تواند طولانی تر باشد ، که باعث می شود نرخ ها بالاتر باشد و به استرلینگ مزیت می دهد.
چندین پیشانی برای استرلینگ وجود دارد - یک چشم انداز اقتصادی شکننده برای انگلیس ، چرخه ذاتی آن. با این حال ، با توجه به قدرت قابل توجه دلار آمریکا و ارزیابی های فعلی آن ، ما معتقدیم که پوند ممکن است در میان مدت تقویت شود.
در حالی که سال آینده عدم قطعیت های بسیاری را در خود جای داده است ، دلایلی وجود دارد که سرمایه گذاران از نظر انتخابی خوش بین باشند. ارزیابی ها پایین است ، تورم و نرخ بهره ممکن است به اوج خود نزدیک شود و بازگشایی چین باعث افزایش احتمالی رشد جهانی می شود. انتخاب دقیق دارایی بسیار مهم خواهد بود ، اما حتی در میان سخت ترین شرایط فرصت هایی وجود دارد. با استفاده از یک رویکرد دفاعی ، سرمایه گذاری در پرداخت کنندگان سود سهام در مناطقی از بازار که از نظر نرخ حساسیت کمتری دارند ، برای دیدگاه های ما مهم است. ما همچنان در طول سال دوباره به بررسی این مضامین خواهیم پرداخت و دیدگاه خود را با تکامل وقایع به روز می کنیم.
منابع
همه ارقام از شرکای Refinitiv/ Evelyn تهیه شده است
اطلاعات مهم
به ضرورت ، این توجیهی فقط می تواند یک مرور کلی ارائه دهد و قبل از استفاده از مطالب این مقاله ، جستجوی مشاوره حرفه ای ضروری است. این توجیهی نه مشاوره و نه توصیه ای در رابطه با کسب یا دفع سرمایه گذاری ها را تشکیل نمی دهد. هیچ مسئولیتی در قبال ضرر و زیان ناشی از اقدامات صورت گرفته یا بر اساس این نشریه از آن خودداری نمی کند. جزئیات در زمان نوشتن صحیح است.
ارزش یک سرمایه گذاری ممکن است کاهش یابد و همچنین به بالا بروید و ممکن است شما کمتر از آنچه در ابتدا سرمایه گذاری کرده اید برگردید.
اتفاقات گذشته راهنمایی برای اتفاقات آینده نیست.
بازار رمزارزها...
ما را در سایت بازار رمزارزها دنبال می کنید
برچسب :
نویسنده : محمود کیانوش
بازدید : 50
تاريخ : شنبه
31 تير
1402 ساعت: 2:16